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（5）持续关注会计新规和所得税新规可能带来的个券条款新变化和估值差异。会计新规方面，如果新永续债在监管趋严中为满足发行人计入股权的需求，条款设计上进一步加强“股性”，可接受的投资者范围和投资者所要求的风险溢价将会提高，从而导致利差走扩。这是发行人和投资者无法调和的利益诉求所导致的，双方差异在定价上的反映程度要看会计准则执行的严格程度。税收方面，大部分永续债理论上利息缴税可参考普通债务，因此所得税新规的出台理论上有助于拓宽发债企业融资渠道、节约税收成本。不过实际操作中仍然有部分永续债募集说明书约定参照股息红利执行，此方式下发行人利息支出不得税前抵扣、投资者利息收入可免征所得税。这种条款方面的差异可能也涉及到发行人与投资者之间的协商和博弈，最终也会反映到个券的定价层面。

责任编辑：吴金明中信银行董事长李庆萍答一财记者：零售业务5年内没有天花板无论是国有大行、全国性股份制银行，还是中小银行均提出零售银行转型战略，在2018年年报季，多家银行的零售业务又增至新高。蓝海是否会变红海，零售业务存在“天花板”吗？3月27日，中信银行董事长李庆萍对第一财经记者表示，如果合规经营，5年之内零售业务是没有“天花板”的。现在微信用户数量高达10亿，QQ的用户达8亿多，这些用户都是个人，而我们的用户才8000多万，况且中国个人财富是越来越多，零售业务在中国的发展潜力是无穷的。

（1）到期日。混合资本工具尽管期限可能很长，但通常会有个期限，这是混合资本工具相比于普通股在股性上的一个较大劣势。正如一般债务一样，如果到期日正好与企业遇到财务困境叠加，再融资需求会大幅增加企业偿还压力。不过，如果混合资本工具的期限足够长、可以不断展期，也会被认定为具有“股性”。实践中，有些特殊条款会限制混合资本工具的剩余期限，从而削弱其“股性”，典型的如赎回权。

1920年1月10日，《凡尔赛和约》正式生效，国际联盟宣告成立。威尔逊不久后离开政治舞台，搬到华盛顿使馆区一幢朴素的楼房里，过着深居简出的生活。尽管如此，威尔逊仍被称为“国际联盟之父”，被授予1919年诺贝尔和平奖。在威尔逊任内，美国国力蒸蒸日上，一跃成为世界债主，纽约取代伦敦成为世界金融中心。有学者认为，国际联盟使美国一度跃上时代潮头，给后继者留下一笔全球化浪潮的重要遗产。在威尔逊之后，美国问鼎“世界领袖”，在主张全球化时充满使命感。这些都被打上了“威尔逊理想主义”的深刻烙印。

永续债特殊条款永续债属于混合资本工具，介于普通优先级债务与普通股之间，兼具债务和股权两种特性。由于永续债在条款设计方面与普通高级债券存在差异，如何判断同一发行人发行的永续债和一般高级债信用资质的区别逐渐成为投资者关心的问题。加上永续债条款比较复杂、个券条款差异较大，会给判断个券信用资质带来更大的难度。永续债通常的一些特殊条款包括：

北美自贸协定是世界上第一个由一个发展中国家（墨西哥）与两个发达国家（美国和加拿大）签署的自贸协定，具有十分重要的示范效应，大大促进了经济全球化的步伐。北美自贸区成员国综合国力和市场成熟程度差距很大，经济上的互补性较强。自贸区成立后第一个十年，成员国之间的货物贸易额增长迅速，三边贸易额从1993年的3060亿美元增长到2002年的6210亿美元。这个协定帮助企业重组其北美大陆供应链，使美国的汽车制造等行业更具全球竞争力。发展中国家墨西哥也受益明显。1993年至2002年，墨西哥对美加的出口额都翻了一番，在美国贸易中的比重也大幅度提高。可以说，三国都从北美自贸区获利丰厚。